Valutare il business con gli occhi del private equity

Mentre la polvere ormai si posa sulla recente frenetica ondata di operazioni di private equity (tra le quali anche le colossali transazioni da 20 miliardi di dollari), che lezione possono trarre le aziende? Responsabili e manager di aziende quotate possono oggi essere un po’ meno preoccupati di possibili takeover. La pressione, però, resta: hanno di fronte degli azionisti che si chiedono perché non ottengono lo stesso livello di rendimento del private equity. Invece di considerare aberrante o effetto di manipolazione il valore creato dal private equity, i leader delle aziende quotate dovrebbero comprendere l’abilità del management che sta dietro a quei risultati. Pozen è stato per lungo tempo un leader del settore dei servizi finanziari e ritiene che, dopo un buyout, le imprese sperimentino cinque spinte primarie di cambiamento. Queste spinte si traducono in cinque domande che i dirigenti devono porre al vertice: abbiamo lasciato troppa liquidità nei nostri bilanci invece di distribuire dividendi o di riacquistare azioni nostre? Abbiamo la struttura di capitale ottimale, con il più basso costo del capitale totale dopo le tasse, inclusi il capitale proprio e di terzi? Abbiamo un piano operativo che può aumentare in misura significativa il valore per gli azionisti, con metriche specifiche per misurare le performance? I piani retributivi per i nostri più alti dirigenti sono sufficientemente collegati agli incrementi del valore per gli azionisti, con penalizzazioni effettive per il non raggiungimento delle performance attese? E, infine, il nostro CdA include un numero sufficiente di esperti del settore che dedicano un tempo adeguato e ricevono un incentivo finanziario corrispondente alla massimizzazione del valore per gli azionisti?L’era del private equity è lungi dall’essere finita. I principali fondi sono diventati molto grandi ed è probabile che svolgano un ruolo di forte influenza nei futuri cicli di mercato. I CdA che si pongono queste domande e agiscono su tali basi non solo batteranno gli artisti del takeover, ma costruiranno dei business più forti.